Gelişen Piyasalar Güçlü Bir Yılı Geride Bırakıyor: 2026’da Ralli Sürebilir mi?

0

BEĞENDİM

ABONE OL

News

0

Özet:
Gelişen piyasa hisse senetleri, zayıflayan ABD doları ve küresel portföylerde ABD dışı varlıklara yönelimin hızlanmasıyla 2017’den bu yana en güçlü yıllık performansına doğru ilerliyor. Analistlere göre kâr artışı beklentileri, faiz indirim alanı, cazip değerlemeler ve yapısal reformlar sayesinde bu ivme 2026’ya da taşınabilir.

Küresel gelişen piyasalar, 2025’i son yılların en güçlü performansıyla kapatmaya hazırlanıyor. Capital Group analistlerine göre, ABD dolarındaki zayıflama ve yatırımcıların ABD dışı piyasalara yönelmesi, gelişen piyasa varlıkları için güçlü bir destek oluşturdu. Analistler, bu eğilimin 2026 yılında da devam edebileceğine işaret ediyor.

Gelişen piyasaları izleyen MSCI Emerging Markets Index, yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 30 yükselerek Wall Street’in üç ana endeksinin tamamını geride bıraktı. Buna karşılık, gelişmiş ülkeleri kapsayan MSCI World Index aynı dönemde yüzde 20’nin biraz üzerinde getiri sağladı.

Kâr Büyümesi ve Faiz Alanı Öne Çıkıyor

Capital Group portföy yöneticileri Saurav Jain, Lisa Thompson ve yatırım direktörü Kent Chan, MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi’nin yüzde 80’ini oluşturan beş ülkeden dördünde şirket kârlarının yıllık bazda çift haneli artmasının beklendiğini belirtiyor.

Bu tablo, gelişen piyasalarda hisse getirilerinin önümüzdeki dönemde de desteklenebileceğine işaret ediyor. Birçok gelişen ülke merkez bankasının faiz indirimine gidebilecek alanının bulunması, yerel hisse senedi piyasaları açısından ek bir avantaj olarak öne çıkıyor. Enflasyonun birçok gelişen ülkede gelişmiş ülkelere kıyasla daha kontrollü seyretmesi ve cari fazla veren ekonomilerin varlığı, makro zemini güçlendiriyor.

Teknoloji ve Yapay Zekâ Etkisi

Gelişen piyasalardaki teknoloji şirketleri, küresel yapay zekâ yatırımlarının doğrudan faydalanıcıları arasında yer alıyor. Tayvan merkezli TSMC, ileri seviye çip üretiminde lider konumunu korurken; Güney Koreli SK Hynix, yapay zekâ sunucuları için kritik öneme sahip yüksek bant genişlikli bellek üretiminde öne çıkıyor.

Veri merkezlerine yönelik yüz milyarlarca dolarlık küresel yatırım, gelişen piyasa teknoloji şirketlerini desteklerken, analistler yapay zekâ harcamalarında olası bir yavaşlamanın bu endeksler için risk oluşturabileceği uyarısında da bulunuyor.

4

Çin’de Toparlanma ve Reform Hikâyesi

Gelişen piyasalar için uzun süredir en büyük baskı unsurlarından biri olan Çin cephesinde ise görünüm kademeli olarak iyileşiyor. Hükümetin verimsiz üretim kapasitesini azaltmaya ve yıkıcı fiyat rekabetini sınırlamaya yönelik adımları, deflasyon baskılarını hafifletmeyi hedefliyor. Yüksek katma değerli üretim ve yapay zekânın ekonomide daha etkin kullanımı, Çin için daha olumlu bir arka plan oluşturuyor.

ABD ile ticaret ve teknoloji gerilimlerinde tansiyonun düşmesi de bu tabloyu desteklerken, Çin teknoloji sektörü yeniden canlanma sinyalleri veriyor. Yapay zekâ girişimi DeepSeek’in yükselişi ve girişimcilere yönelik daha destekleyici politikalar, sektöre olan ilgiyi artırdı.

Öte yandan Çinli teknoloji devlerinin güçlü nakit pozisyonları dikkat çekiyor. Eylül sonu itibarıyla JD.com’un nakdinin piyasa değerine oranı yüzde 77’ye, NetEase’te yüzde 26’ya ve Trip.com’da yüzde 25’e ulaşıyor. Bu durum, şirketlerin yapay zekâ ve yeni büyüme alanlarına yatırım yapma kapasitesini artırıyor.

Değerlemeler Hâlâ Cazip

Gelişen piyasalarda güçlü rallinin ardından değerlemeler toparlanmış olsa da, küresel muadillere kıyasla önemli iskontolar sürüyor. Güney Kore ve Brezilya, ileriye dönük fiyat/kazanç oranlarında 10 yıllık ortalamalarına yakın işlem görürken; Çin’in önde gelen teknoloji şirketleri, ABD’li rakiplerine kıyasla hâlâ makul çarpanlara sahip.

Bazı ülkelerde performans özellikle dikkat çekici oldu. Yunanistan’ın Atina Bileşik Endeksi yıl içinde yaklaşık yüzde 44 yükselirken, Eylül 2026’da “gelişmiş piyasa” statüsüne yükseltilmesi bekleniyor. Şili ve Çekya endeksleri yıl başından bu yana yüzde 50’nin üzerinde getiri sağlarken, Romanya’nın BET endeksi yüzde 42’nin üzerinde yükseldi.

“Değişim Yılı” ve 2026 Beklentisi

Londra’da düzenlenen bir toplantıda konuşan Ninety One portföy yöneticisi Varun Laijawalla, 2025’i “değişim yılı” olarak tanımladı. Laijawalla’ya göre son 15 yıl boyunca piyasaların tek yönlü hikâyesi ABD ve gelişmiş piyasalar olmuştu, ancak bu tablo 2025’te değişmeye başladı.

ABD dolar endeksinin yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 9 gerilemesi, gelişen piyasalar üzerindeki baskıyı azalttı. Güçlü doların, gelişen ülkelerde borçlanma maliyetlerini artırarak sermaye girişlerini sınırladığı hatırlatılırken, bu trendin tersine dönmesi önemli bir destek unsuru olarak görülüyor.

Laijawalla ayrıca, Çin ve Güney Kore’deki kurumsal yönetim reformlarının ve hisse geri alımlarının, uzun süredir gelişen piyasaların performansını baskılayan “net arz” sorununu azaltmaya başladığını vurguladı. “Bu başlık yıllardır bir rüzgâr karşıtıydı, şimdi giderek arkamızdan esen bir rüzgâra dönüşüyor” dedi.

JPMorgan: “2026’da da Üstün Performans Mümkün”

JPMorgan Küresel ve Avrupa Hisse Stratejisi Başkanı Mislav Matejka, gelişen piyasaların 2026’da da gelişmiş piyasaları geride bırakabileceğini söyledi. JPMorgan, Çin, Güney Kore ve Hindistan başta olmak üzere gelişen piyasalarda ağırlığını artırmış durumda.

Matejka’ya göre cazip değerlemeler, para birimlerindeki toparlanma ve büyüme dinamikleri bu duruşu destekliyor. JPMorgan Küresel Makro Araştırma Başkanı Luis Oganes ise, küresel yapay zekâ yatırımlarının emtia talebini artırarak gelişen piyasa ekonomilerine dolaylı fayda sağladığını belirtiyor.

Latin Amerika’ya Artan İlgi

Alvine Capital stratejik danışmanı Stephen Isaacs, 2026’ya girerken Latin Amerika’yı özellikle ilgi çekici bulduğunu söyledi. Arjantin ve Şili’de daha muhafazakâr ekonomi politikalarına yönelim ve ABD’nin bölgeye artan odağı, sermaye akımlarını destekleyen faktörler arasında gösteriliyor.

Isaacs’e göre Brezilya, yaklaşan başkanlık seçimleri nedeniyle şimdilik biraz geride kalsa da, önümüzdeki dönemde “yakalama potansiyeli” taşıyor.

Kaynak: Bloomberg, CNBC, Capital Group

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]